在六模型整合清单基础上，加入国产化率、技术代差、价值链比重与突围评级
本页不是投资建议 · 查不到可靠数据的格子一律留空标「未核实」，不做推算填充 · 估值为 2026-08-12 同日实测 完整口径、修正说明与免责 ↓
"突围"的判据是全球市场份额，不是国内份额，也不是技术新闻。以这个标准，半导体上游 103 家公司里只有 10 家站得住；2026-08 把范围扩展到下游后又加进 4 家——禾赛、速腾聚创、地平线、宇树，全部来自自动驾驶与机器人，而不是半导体。注意排名最靠前的两家，恰好一家是六模型的共识第一（长鑫），另一家是六模型建议减配的（中际旭创）。
美国龙头 Luminar 已于 2025 年 12 月申请 Chapter 11 破产，禾赛全球 ADAS 主激光雷达出货份额 43% 第一、中国 55%，中国厂商合计占全球车载 80–95%。这比光模块（23.4%）和存储（7.85%）都彻底得多。但全球市场 2025 年才刚突破 10 亿美元——赢下一个小池子和输掉一个大池子，在组合层面完全不是一回事。完整的下游价值链与利润池分析见 05 号文件。
每个环节三根条：全球市场规模（相对最大环节的比例，看这一格值不值得打）、国产化率（打到哪了）、技术代差（还差多远）。三根条的落差就是投资逻辑——市场大、国产化率低、代差可收敛的格子最值钱。
横轴国产化率、纵轴全球市场规模（对数）、颜色是突围评级、圈的大小是技术代差。 三根条只能一格一格看，这张图是为了回答一个条形图回答不了的问题：哪几格既值钱又还没打下来。 点任意一个圈会跳到下方对应环节的明细。
53 家重点公司。全球份额与中国份额并列是关键——两者落差大，说明只在本土替代、尚未全球竞争。带 ● 的为已核实公开数据，带 ○ 的为行业估算，标"未核实"的是我没查到可靠公开数字、不做编造的格子。
| 公司 | 环节 | 评级 | 营收 | 全球份额 | 中国份额 | 与海外对标的差距 |
|---|
六份回答一致把设备+材料排在第一优先级，理由是"卡得最狠"。量化后这句话的另一面显现出来：卡得最狠 = 国产化率最低 = 替代尚未发生。光刻国产化率个位数、CVD/ALD 5–10%、CMP 先进制程 <10%、ArF 光刻胶 2%、EUV 光刻胶还在研发。
"卖铲子"的前提是铲子卖得出去。在这些格子里，国产铲子目前的实际销量占比是个位数——空间与兑现是两件事，而六份回答讲的几乎全是空间。真正已经把铲子卖出规模的是清洗（50–60%）、去胶（75–90%）、刻蚀（40%+）、靶材，而这几个恰好不是回答里着墨最多的。
中际旭创全球光模块份额 23.4%，出货量与营收双料第一，连续五年；800G 市占超 40%，1.6T 达 50–70%。这是全表里唯一在全球范围内做到第一的中国公司——比北方华创（全球第 7、份额 3.8%）、中芯国际（全球第 3、约 6%）、长电（全球第 3、12.2%）都彻底。
五个模型明确建议减配它，理由是"收入高度依赖北美云厂商，属于全球 AI capex 链而非国产自主可控链"。这个理由本身没错，但它揭示了一个前提：这些回答优化的目标不是"找到最强的中国公司"，而是"找到最受政策保护的中国公司"。这两个目标在光模块这一格上直接冲突。哪个目标是你要的，需要你自己决定——但至少这个冲突不该被"减仓"两个字盖过去。
六份回答把存储写成"即将突破、值得押注"。数据显示突破已经完成：长鑫全球 DRAM 份额从 2025Q1 的 3% 升到 2026Q1 的 7.7–8%，稳居全球第四；长江存储 NAND 份额从 8% 升到 13%，与美光、闪迪并列。长鑫 2026H1 营收 1100–1200 亿元、净利 660–750 亿元。
这意味着两件事：一，"存储价格会被国产打下来"的推演已经在兑现，不再是预测；二，六份回答建议的"通过设备材料间接映射存储逻辑"这条路径已经过时——长鑫 7 月已上市（688825），可以直接买，而且它的估值已经反映了很多（首日 +465%，市值 3.28 万亿）。逻辑正确不等于此刻的价格合适。
下方公司表的 30 家已上市标的，备注列开头都加了同日实测的 PE 与 PB（蓝色标签），不再依赖二手转述。红底行 = 实测亏损：摩尔线程（PE -363）、沐曦（-436）、华大九天（-2479）、沪硅产业（-48.7），合计市值 6,959 亿元——此前本页把它们标为「已突围」或「追赶中」时，完全没有提到在亏损。国产 GPU 双雄合计 5,553 亿元、两家都无利润，市场用 PB 22 倍定价，与有利润的寒武纪（PE 208、PB 51）是两种不同的估值状态：前者赌 0→1，后者赌 1→N。本页此前把三家并列为「AI 芯片」而不区分，是明显的粗糙处。完整修正见 07 号文件。